Finanzierung einer Firma in den USA

Investitionen in den USA stellen gerade für kleinere und mittlere Unternehmen ein erhebliches finanzielles Risiko dar und werfen die Frage der wirtschaftlichen Machbarkeit auf.

Finanzierungsinstrumente

Unterschied im Bankensystem

Das amerikanische Zentralbanksystem, besteht aus zwölf district reserve banks und deren Zweigniederlassungen. Die Kontrolle über das System obliegt einem Board of Governors, das vom Präsidenten der USA ernannt wird. Das federal reserve system führt die Aufgaben einer Zentralbank aus.

Im amerikanischen Bankensystem gibt es nicht die Tradition der Universal- banken. Die deutlichste Präsenz haben commercial banks. Daneben gibt es noch Sparkassen (savings banks), sog. Spar- und Darlehenskassen (savings and loan associations), Investmentbanken, Finanzgesellschaften (fmance companies), Venture Capital- Firmen und andere Finanzinstitute. Für Unternehmensgründer in den USA haben Investmentbanken eine erheb- lich größere Bedeutung als im deutschsprachigen Raum. Auch in Amerika beteiligen sich Investmenthäuser zwar nur an der Gründung von Unternehmen bestimmter Größe, jedoch ist diese Finanzierungsform nicht nur den großen Konzernen vor­behalten. Vielmehr wählen viele mittelständische Unternehmen die Finanzierung durch Investmentbanken als Alternative zum üblichen Bank- kredit. Ende der 90er Jahre zeichnete sich auch im deutschsprachigen Europa ein Trend zur Beteiligungsfinanzierung ab, jedoch ist diese Finanzierungsform dort immer noch vergleichsweise unpopulär, da die Risikobereitschaft der Banken in Europa geringer ist als in den USA.

Wichtig ist der Hinweis auf das amerikanische Phänomen der credit history. Der europäische Unternehmer mag in seiner Heimat beste Bonität genießen. Für eine amerikanische Bank birgt er jedoch ein hohes Kreditrisiko, da es über ihn oder sein Unternehmen keine Unterlagen gibt, die die finanzielle Vergangenheit beschreiben. Die amerikanische Bank wird die Bonität des ausländischen Unterneh­mers erst beurteilen können, wenn sich die Niederlassung über einen gewissen Zeitraum hin eine amerikanische credit history aufgebaut hat. Eine weitere Hürde bildet die so genannte „know your customer policy" die ame­rikanische Banken von Gesetz her verpflichtet, besondere Vorsicht ausländischen Unternehmen gegenüber walten zu lassen. Es ist daher empfehlenswert im Vorfeld der Niederlassungsgründung mit der deutschsprachigen Hausbank des Unterneh­mens die Möglichkeiten für die Gründungsfinanzierung zu klären. Grundsätzlich bieten sich hierbei folgende Möglichkeiten an:

• Cash collateral
• Guaranty
• Letter ofComfort

Ist die Niederlassung gegründet, gilt es die Finanzierung lokal sicherzustellen.

Finanzierung durch Banken und ähnliche Institute

Hinsichtlich der Dauer des Finanzierungsbedarfs unterscheidet man zwischen short term und long term Kapitalbeschaffung. Short term Kapitalbeschaffung kommt immer dann in Betracht, wenn Fremdkapital nur für einen kurzen Zeitraum benötigt wird. Gegenstand der Planung ist dabei, entweder das geliehene Kapital nach kurzer Zeit (meistens innerhalb eines Jahres) wieder zurückzuerstatten oder aber die gesamte Unternehmung zu beenden und aus dem Gewinn die Kapitalkosten zu bestreiten. Hier kommen vornehmlich solche Finanzierungsmittel in Frage, die von Anfang an auf ein bestimmtes Volumen ausgerichtet sind und auch hinsichtlich der Kosten, insbesondere der Zinsen, auf einer festen vertraglichen Grundlage beruhen. Auch hinsichtlich der Fälligkeit werden hier meist klare Absprachen getroffen. Ist der Kredit erst einmal gewährt, so kann der Unternehmer in der Regel frei und unabhängig unternehmerische Entscheidungen treffen und mit dem Kapital eigenverantwortlich wirtschaften.

Derartige Kapitalbeschaffungen werden meist durch konkrete Sicherheiten geschützt. Das bedeutet, dass entweder schon Kapital oder andere Werte als Sicherheit vorhanden sind oder aber Bürgschaften übernommen werden. Als Finanzierungsmöglichkeiten kommen hier vor allem in Betracht:

Commercial Bank Borrowings (Kreditfinanzierung)

Bankkredite werden in erster Linie von so genannten commercial banks offeriert. Man unterscheidet gesicherte, ungesicherte und revolvierende Kredite, um deren Gewährung sich der Firmengründer mit einem in ein Unternehmenskonzept eingebetteten Finanzierungsplan bewirbt.

Ist der Kreditrahmen sehr umfangreich, so fällt ein besonderes Augenmerk den Kreditklauseln zu. Die so genannten covenants treffen Bestimmungen über Eigen­kapitalausstattung, den Verschuldungsgrad und das working capital (Verhältais Umlaufvermögen zu kurzfristigen Verbindlichkeiten), die Begrenzung von Gewinnausschüttungen oder die Veräußerung bestimmter Aktiva. Durch diese Klauseln kann somit die unternehmerische Freiheit eingeschränkt werden. Anders als in Deutschland existiert in den USA kein umfassendes kodifiziertes Recht. Es ist unüblich, auf standardisierte Verträge zurückzugreifen oder allge­meine Geschäftsbedingungen zu verwenden. Die amerikanischen Banken formu­lieren daher in der Regel ausführliche und sehr umfangreiche individuelle Kredit­verträge, um sich gegen alle Eventualitäten abzusichern. Aus diesem Grund ist es unbedingt ratsam, den Rat eines mit dem amerikanischen Recht vertrauten Rechtsanwaltes in Anspruch zu nehmen. Anders als im Heimatmarkt Europa werden nicht-amerikanische Unternehmer oft auf andere Finanzierungsformen als herkömmliche Bankkredite ausweichen müs­sen, da amerikanische Banken Kredite an Ausländer nur unter erschwerten Bedingungen vergeben.

Leasing

Das Leasen von Mobilien und Immobilien kann sehr häufig eine sinnvolle Art der Finanzierung von Sachanlagen sein. Dabei sind die Konditionen genau zu prüfen und zu verhandeln. Der ausländische Unternehmer als Leasingnehmer wird auch an dieser Stelle wieder mit der fehlenden credit history konfrontiert werden. Ohne credit history ist das Ausfallrisiko für den Leasinggeber hoch, was sich wiederum auf die Kosten niederschlagen wird.

Kreditkarten

Als Zwischenfinanzierung können kurzfristig auch Kreditkarten zum Einsatz kommen. Empfehlenswert ist dies nur, wenn man die aufgelaufenen Ausgaben zum Zahlungszeitpunkt ausgleicht, und die betreffende Kreditkarte mit eher niedrigen Zinskonditionen ausgestattet ist. Zu erwähnen ist, dass man als Nicht-Amerikaner ohne credit history keine Kreditkarte erhält. Sofern man in Europa noch nicht mit einer amerikanischen Bank zusammengearbeitet hat, muss man nach und nach eine eigene credit history schaffen, was je nach Einzelfall ein bis zwei Jahre dauern kann. Durch die Hinterlegung eines Haftungsbetrages, dem security deposit, das als Sicherstellung für die Karte dient kann die Schaffung der credit history beschleunigt werden.

Credit Unions

Credit unions sind von Firmenmitgliedern oder Mitarbeitern geführte Finanzierungseinrichtungen, die unabhängig von anderen Kreditinstituten arbeiten und oftmals auf Grundlage eigener Vergaberichtlinien günstigere Zinsen und Dienstleistungen gewähren als kommerzielle Banken. Sie haben in erster Linie die Unterstützung ihrer Mitglieder zum Ziel, jedoch können bestehende Kontakte zu Firmen die solche credit unions unterhalten hilfreich sein, um auch als Außenstehender ausnahmsweise eine Kreditzusage zu erhalten. Die gewährten Kredite haben ein geringeres Volumen als die der kommerziellen Banken. Geringe Folgekosten machen diese Finanzierungsart gerade für kleinere Start-ups interessant.

Beteiligungsfinanzierung / Venture Kapital

Ein Unternehmensgründer, der eine Finanzierung anstrebt, die keinen Einsatz von Eigenkapital voraussetzt, die nicht den Druck der Tilgung durch ein Fälligkeitsda­tum erhöht oder die auf einen längeren Zeitraum als ein Jahr angelegt ist, wird sich um ein long-term-Finanzmittel bemühen. Vielfach kommen auch hier wie bei der short-term-Finanzierung Bankkredite in Betracht, und es ist Verhandlungssache möglichst gute, der Länge der Laufzeit angemessene Konditionen für die Kapitalleihe zu erreichen. Als echte Alternative dazu hat sich auf dem Markt jedoch die Beteiligungsfinanzierung etabliert. Darunter versteht man die Finanzierung von nicht börsennotierten Unternehmen. Im Rahmen der Beteiligungsfinanzierung stellt der Investor dem Unternehmen Kapital zur Verfügung und erhält dafür Unternehmensanteile (z. B. Aktien). Seitens des Unter­nehmens sind keine Sicherheiten zu erbringen. Ziel eines Beteiligungskapitalgebers ist die Kapitalausstattung wachstums- starker Unternehmen, die innerhalb von drei bis fünf Jahren ab dem Beteiligungszeitpunkt auf Basis eines dynamischen Marktes und einer herausragenden Marktposition eine mögliche Börseneinführung erwarten lassen. Beteiligungsfinanzierung umfasst damit ausstiegsorientiertes Risikokapital im engeren Sinne. Potentielle Investoren sind business angels, venture capital Gesellschaften, private equity Häuser und mezzaninec capital fonds, die jeweils durch eine aktive Unterstützung des Wachstumsprozesses eine maximale Entwicklung des Unternehmenswertes erreichen wollen.

Venture Capital

Ist eine schnelle und unkomplizierte Bereitstellung von Wagniskapital Ziel der Überlegungen des Unternehmensgründers, und sieht er zudem eine zusätzliche Managementbetreuung als notwendig oder hilfreich an, so kommt eine Finanzie­rung mit fremder Kapitalbeteiligung durch venture capital in Betracht. Wie gese­hen ist dabei von Anfang an klar, dass sich der Beteiligungskapitalgeber nach ei­nigen Jahren wieder aus dem Geschäft zurückziehen wird. Dies geschieht entweder durch einen Börsengang oder den Verkauf seines Unternehmensanteils an ei­nen Interessenten. In erster Linie wird ein Börsengang ungefähr drei bis fünf Jahre nach Gründung des finanzierten und dann eigenständigen Unternehmens angestrebt und eine sehr hohe Rendite erwartet. Dafür liegt die durchschnittliche Investitionssumme auch bei USD 10-25 Millionen. Um seine Interessen besser waren zu können, sollte der Unternehmer von Beginn an darauf achten, dass nicht zu viele verschiedene venture capitalists an der Start­finanzierung beteiligt sind. Das Ziel des venture capitalists ist es, eine hohe Ren­dite für das eingesetzte Kapital zu erhalten. Der Unternehmensgründer hingegen hat das Interesse, seine Firma auf Dauer zu erhalten, also einer Zerschlagung oder einem Verkauf entgegen zu wirken.

Um das Interesse eines venture capitalists zu wecken, sollte der Unterneh- mensgründer diesem Material liefern, das zum Beispiel die Entwicklung eines Prototypen, die Ausarbeitung eines Businessplans, die Präsentierung einer Marktanalyse und die Vorstellung eines Management-Teams enthält. Kann nach Durchlaufen der Gründungsphase nachgewiesen werden, dass ein marktfähiges Produkt vorliegt, ist der Zeitpunkt für den Einstieg eines venture capitalists gekommen. Verglichen mit den 90er Jahren ist es inzwischen wesentlich schwieriger geworden, senture capital zu erhalten.

Angels

Angels sind private Kapitalgeber, die unabhängig von Banken mit eigenem Kapi­tal gerade in den frühesten Phasen der Unternehmensgründung finanzielle Hilfe geben. Für Interessenten, die einen Kapitalbedarf von USD 250.000 bis USD 5.000.000 haben, sind angels unter Umständen die idealen Partner. Bei einem gemeinsamen erfolgreichen Start steigen dann gegebenenfalls auch venture capitalists ein und bringen zusätzliche Kapitalmengen ein. Gerade weil angels eine große Risikobereitschaft an den Tag legen, ist es auch hier unverzichtbar, mit konkreten, gut durchdachten Plänen aufzuwarten. Diese kann man den angels auf verschiedensten Wegen präsentieren:

Venture Capital-Foren

Durch die Teilnahme an venture capital-Foren, die in regelmäßigen Abständen zum Beispiel von Industrie- und Handelskammern oder professionellen Dienstleistungsgesellschaften veranstaltet werden, können Unternehmer potentielle Investoren kennen lernen. Dort kann der Unternehmer seinen Business Plan vorstellen und versuchen, das Interesse der anwesenden angels zu wecken.

Venture Capital-Clubs

Hierbei handelt es sich um Zusammenschlüsse von Kapitalgebern, die mit venture capital Foren vergleichbare Veranstaltungen abhalten. Insoweit kann auf die obigen Ausführungen verwiesen werden.

ACE-Net

Das Angel Capital Electronic Network bietet im Rahmen einer landesweiten Verflechtung Daten von Investoren und Kapitalgebern an. Um in diesem Netzwerk vertreten zu sein, muss man ein Anmeldeformular ausfüllen und vom Operator re­gistriert werden. Wichtige Informationen sind auf der entsprechenden Website im Internet zu finden.

Rechtsanwälte und Universitäten

Nicht zuletzt bieten auch Rechtsanwälte und Universitäten auf Anfrage den Kontakt zu angel in ihrer Nähe an, da ihnen diese Kapitalgeber durch die Arbeit mit Mandanten und die Tätigkeit der Wirtschaftsfakultäten oft hin- reichend bekannt sind.

Staatliche Förderungen

Ausländische Unternehmen in den USA haben Zugang zu den gleichen Fördermitteln wie amerikanische Unternehmen. Öffentliche Fördermittel werden in den USA durch Bundesprogramme und/oder einzelstaatliche Förderungsprogramme zur Verfugung gestellt. Die Anzahl der Programme ist groß, und die Staaten informieren auf ihren Homepages im Internet ausführlich über ihr Angebot und die entsprechenden Vergaberichtlinien. Die größte staatliche Einrichtung, die Darlehen an kleinere und mittlere Unternehmen vergibt, ist die Small Business Administration (SBA). Diese Bundesbehörde fungiert dabei nicht selbst als Kreditgeber, sondern schaltet eine Bank zwischen, für deren Kredite die SBA die erforderliche Bürgschaft übernimmt. Die wichtigsten verfügbaren Finanzierungsmodelle durch die SBA sind:

Microloans

Für kleine und kleinere mittelständische Unternehmen, die für den Start oder die Expansion ihres Unternehmens in den USA finanzielle Unterstützung benötigen, kommt das so genannte microloans-Programm in Betracht. Das microloans-Programm ist ein von der Regierung gesponsertes Finan- zierungsmodell, das verfügbare Gesamtkapital ist relativ begrenzt. Im Rahmen dieses Programms werden Beträge von einigen hundert Dollar bis zu USD 25.000 als kurzfristige Kredite von gemeinnützigen Organisationen und von der SBA anerkannten Wirtschaftsentwicklungsorganisationen in Form winfonds zur Verfügung gestellt. Der Einsatz dieser Kredite dient meist dem Erwerb von Maschinen, Einrichtung oder Büromaterial. Die Kredite werden für einen Zeitraum von bis zu sechs Jahren gewährt und können nicht zur Tilgung bestehender Schulden verwendet werden.

7a Loan Guarantee Program und Low Doc Program

Das so genannte 7a loan guarantee program beinhaltet verschiedene Finanzierungsmodelle, von denen das bekannteste das Iow Doc-Programm sein dürfte.

7a Loan Guarantee Program

Das 7a loan guarantee program ist besonders für den Aufbau oder Ausbau geschäftlicher Tätigkeiten sowie die Anschaffung von Inventar oder Maschinen kleiner Unternehmen geeignet, die einen längerfristigen Kredit für ihre Ziele benötigen und die einen Eigenkapitalanteil von manchmal bis zu 30%, den herkömmliche Kreditgeber zumeist fordern, nicht aufbringen können. Investitionen im Sinne des 7a loan guarantee programs werden traditionell in Form von Krediten über USD 150.000 finanziert. Die SBA bürgt für einen Höchstbetrag von bis zu USD 750.000 oder 75 % des Kreditbetrages, je nachdem welcher Betrag geringer ist. Die Laufzeit der Kredite hängt vom jeweiligen Finanzierungszweck ab, so liegt sie zum Beispiel für Geschäfts- kapital zwischen sieben und zehn Jahren, für Maschinen und Betriebs- einrichtungen zwischen zehn und 25 Jahren und für den Erwerb oder Bau eines Gebäudes bei bis zu 25 Jahren.

Die Bearbeitung der Anträge für das 7a loan guarantees program kann unter Umständen Wochen oder Monate dauern, der Zeitaufwand ist wegen der höheren Kreditbeträge größer als im Rahmen des Iow Doc-Programms. Gegenwärtig ist dieses Programm insbesondere auch wieder der Finan- zierung von Schulden zu­gänglich gemacht worden, so dass die Anzahl der Anträge und die Bearbeitungszeiten drastisch gestiegen sind. Das Ausfüllen der Anträge ist im Vergleich zum low Doc-Program komplizierter, der durchschnittliche Zeitaufwand dafür liegt bei ungefähr 25 Stunden. Um zu gewährleisten, dass die Anträge richtig ausgefüllt werden, sollte gegebenen- falls auf die zum Teil kostenlose Hilfe der örtlichen Stellen zurückgegriffen werden oder auf professionelle Agenturen, die ihre Hilfe für das richtige und vollständige Ausfüllen gegen eine Gebühr in Höhe von zwischen USD 1.200 und USD 5.000 anbieten.

Low Doc

Hierbei handelt es sich um das wohl populärste Kreditprogramm. Es wurde 1993 zur Förderung der Vergabe von kleinen Geschäftskrediten bis zu USD 150.000 eingeführt. Die bürokratischen Abläufe und Antragsmodalitäten wurden im Ver­gleich zu den anderen S/J-Programmen optimiert. Aufgrund eines nur einseitigen Antragsformulars liegt die Bearbeitungszeit derzeit bei ungefähr einer Woche und soll in naher Zukunft sogar auf 36 Stunden verringert werden. Für die Gewährung eines Kredits ist zusätzlich zu den generellen Eignungs- voraussetzungen einer S&4-Kreditvergabe erforderlich, dass in den letzten drei Geschäftsjahren die durchschnittliche Verkaufsbilanz unter USD 5.000.000 lag und im Unternehmen weniger als 100 Mitarbeiter einschließlich Firmeninhaber oder Partner beschäftigt werden.

Obwohl der bürokratische Aufwand geringer ist als ursprünglich bei den SBA-Programmen, müssen einige Formalitäten eingehalten und die üblichen Antrags­voraussetzungen des Kreditgebers erfüllt werden. Dazu zählen insbesondere eine Übersicht über die finanzielle Situation sowie die persönliche Sicherheit jeder Person, die einen Anteil von 20% oder mehr an dem Unternehmen hält. Bei Krediten zwischen USD 50.000 und USD 150.000 ist eine Steuerbescheinigung der letzten zwei Jahre beizufügen. Die Bedingungen des Kredits, für den die SBA bürgt, werden von dem privaten Geldgeber eigenständig festgelegt. Allerdings ist dem Gläubiger seitens der SBA untersagt, zusätzlich zu der SBA -Bürgschaftsgebühr von maximal 2 % weitere Gebühren zu verlangen. Die Zinssätze variieren je nach Kreditbetrag, wobei die Obergrenze zwischen 4,75 % für Kredite unter USD 25.000 und 2,25 % für Kredite über USD 50.000 liegt.

504 Community Development Corporation Tax Credit Program

Dieses Modell wird häufig von kleinen und mittleren Unternehmen gewählt, die Arbeitsplätze schaffen oder bereits bestehende Betätigungen ausbauen und erwei­tern wollen und die es für günstiger halten, Immobilien zu kaufen als zu mieten. Dabei werden die Kredite langfristig mit von Anfang an festgesetzten Bedingun­gen ohne hohe Eigenbeteiligung und gleitenden Zinssätzen vergeben. Die SBA wird hierbei durch von ihr anerkannte gemeinnützige Firmen, die so genannten Certified Development Companies (CDCs), unterstützt, die bei dem Ausbau der wirtschaftlichen Entwicklung in der Umgebung ihres Finnensitzes mitwirken sollen. Typischerweise bewegen sich die von den CDCs zu finanzierenden Projekte in ei­ner Größenordnung zwischen USD 500.000 und USD 2.000.000, wobei die Bürgschaft durch die SBA wiederum auf USD 750.000 begrenzt ist. An den CDCs sind üblicherweise Banken, professionelle Organisationen, Gemeinden und private Investoren beteiligt.